“粽子大王”五芳斋港交所：做网红易，做王者难

2025-10-30 12:16:17

不会在元宵前招募轻松失业人员，小时举例来说道为六个年末，元宵结束后离任。这部分人员不缴纳社保、公积金，确实颇为的轻松。

从这点来看，目前五芳斋降极低变为本是远远不可满足消费市场旺季需求的，IPO募集扩产也在情理之中的。

另外，年末饼冬天特征也颇为明显。2021年年底获利仅31.59万，的公司所述的解释正因如此是淡季因素。

02 “地区性”名声大振，电商通路高速发展

五芳斋虽然是政府机构知名服装品牌，但从获利区域占去比看地区性特点颇为明显，人口众多获利分配极为不均衡。

华东江浙沪“全体人员”盈余占去比最高。虽然分析报告年内大为下降，由63.23%降至54.67%，但仍在50%以上。华北、华中的、华南、西北获利占去比在5%将近，西北东北占去比偏低1%。当然这也是五芳斋期望所需着重反败为胜的地方。

页面缺少：五芳斋股份书

从通路来看，主要之外直营和大厂其业务。直营其业务总称零售（上供快餐门店）、电商、商超及之外网易在内的其它其业务。大厂其业务则为大厂商通路，之外比如说的上供大厂、线上大厂、高速大厂、快餐签约等。

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其中的分析报告年内直获利入占去比虽有下降（从66.04%降至55.24%），但仍占去大头，其中的上供快餐门店深受非典型肺炎因素占去比逐渐下降，线上电商盈余则大大大大提高。

2018—2020年两年混和总量达21.31%。而商超、网易等其它其业务叠加不大。

大厂通路中的，所谓高速大厂指的是五芳斋与高速监管方/大厂商协定协议，在取得准许的高速服务区销售厂商。

快餐签约商顾名思义，五芳斋不会选取一些优质新项目如所医院、高铁南站等来进行签约。这两类通路占去比较极低。

一般比如说大厂和线上大厂占去比大大大大提高是总体大厂通路占去比大大提高的举足轻重或许。

所需注意到的是，高速大厂毛利率比其它大厂通路要极低，2021年年底毛利率为27.5%，少于总体大厂通路的41.32%，主要因为的公司给予高速大厂的厂商价格折扣加剧的。

五芳斋对大厂通路监管中的实行先款后货的大厂方式为而，也详述在通路中的的强势威望。

另外，较极低的资产债务率也是所需警惕的，相比较是流动债务。

股份书揭示，分析报告年内（2018年至2021年年底）母的公司资产债务率由43.55%提升至64.70%。虽然的公司执意指出季节因素，二三季度回款后流动性再加。

但看流动债务，分析报告年内该项衡量由2018年的5.51亿减极低至2021年年底的12.87亿，2021年年底激增了差不多2020年年平均的43.93%，而账上资金仅为7.77亿。

主要是应付票据和应付账款的减极低。的公司解释为供应商采购款、卖方和工程设备款。笔者普遍认为是大量委外研磨加剧的。但的公司账面资金远不太可能覆盖流动债务详述的公司资金面状况仍然偏紧。

03 近来转化变为转化变为促销难掩全方位激增焦虑

五芳斋被称为“最不会玩到的名声大振”，在促销上无疑风雅。为吸引非常多年青购物社不会性，改变购物社不会性对年糕和服装品牌的心理，五芳斋通过与歌星服装品牌合作发行致信款的形式，前行起了“网红”巴士线。

近期五芳斋除了发行之外豆沙、肉冬瓜、蜜枣、板栗猪肉、蛋黄肉冬瓜等多种原醋的“镇店之宝”外，还与多个歌星服装品牌发行了致信款。

如2020年元宵与盒马鲜生合作，发行了如五芳斋“杜诗臻冬瓜”、FANG冬瓜系列”、“五芳迎瑞礼盒冬瓜”等国家联盟礼盒款。

页面缺少：天猫面包店

同时与乐事、钟翰高等跨界合作，发行了“咸蛋黄肉冬瓜醋的薯片”和“冬瓜醋雪糕”等致信厂商。

2021年FANG冬瓜礼盒又有新叠加。如FANG·植选礼礼盒将动植物肉元素融入了年糕；FANG冬瓜·满足礼礼盒实现了螺蛳茸、韭菜、臭豆腐等近来转化变为酒类与年糕平庸结合的创意。

2021年5年末，五芳斋还与王者荣耀合作，发行王者荣耀x五芳斋的致信年糕礼盒，之外5个不尽相同的口醋，每一颗年糕都是一个英雄，赚足了购物者眼球。

另外，的广告纪录片也变为了五芳斋吸茸的举足轻重手段。如2018年，在清明节发行的《恰巧1989》复古大风的广告；2019年元宵《住所》的科幻大风纪录片；年初除夕夜的国漫的广告《过桥录》。

2020年的自恋过年小纪录片《小心意》，对应非典型肺炎情况；元宵又立时诙谐纪录片《陌生人熏起来》。

如此大力度促销贴近近来转化变为，贴近年青购物者，一者是为改变购物者对服装品牌和年糕的包罗心理；还有一点，是改变购物者的购物习惯。

一般心理中的，年糕冬天颇为强，购物者一般只在元宵前后吃，但日常很难购物习惯。这点相比较是在北方，在南方相比较是江浙沪等蓬勃发展地区，年糕基本变为为日常早餐及肉类酒类之一。

通过近来转化变为转化变为促销将年糕购物心理从娱乐活动礼法性购物流行起来到近来酒类类购物，缩小总体年糕消费市场规模，这才是五芳斋促销的无论如何借此。

年糕虽然广为人知，但消费市场仍然不大，甚至可以说道接近饱和。股份书揭示，2015年要务年糕消费市场规模为49.16亿，到2019年激增至73.37亿，年混和激增率为10.53%。

预期到2024年将激增至102.91亿，2020年至2024年的年混和激增率预期为7%。

个位数的激增不太可能详述了问题，也理解了作为消费市场主导者的焦虑。

五芳斋总裁孤天和2018年曾表示，年糕圈子也就这么大，差不多到屋顶。要更是屋顶就一定要前行出来，不可只做年糕。年糕的获利占去比预期在3年内不会减到50%以下。

而现实总是那样的骨感。对比思索年糕高达70%以上的获利占去比，要想抛弃“年糕焦虑”仍只是一个快乐的愿景而已。

本文来自百度市民号 “除此以外工场研究院”（ID：alpworks），作者：许文涛，36氙经准许刊发。

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