万联证券：给予当升科技股份评级

2022-03-11万联股票控股公司有限Corporation周春林,黄亮对当升科技进行研究并披露了研究报告《点评报告：很低铝锂离子逐步放量，顶上营收表现亮眼》，本报告对当升科技给出和记估价，当前股市为76.49元。股票之亮SAN根据近三年披露的研报原始数据计算，该研报作者对此股的纯利假设准确度为56.74%，对该股纯利假设较准的分析师团队为长江股票的马军、邬博华。

当升科技(300073)

报告关键特质:

3月底10号，Corporation披露2021年营收快报及2022年1-2月底主要经营不善原始数据应于。Corporation很低铝锂离子厂商竞争者军事优势轻微，受C级掀背车带动锂离子碳化经营范围增速强劲，借助于盈余逐年不间断增长。

投资者要点:

三元很低铝保持很低景气，需求量不间断满产正常：2021年全年现状新能源汽车产销量突破350万辆，A00级掀背车以及C级掀背车销量走强，带动磷酸铁锂以及很低端三元电池上半年不间断增长。Corporation作为很低铝锂离子顶上，全年借助于总盈余83.75亿元，下同不间断增长163.07%；借助于归母销售收入10.91亿元，下同不间断增长183.54%。2022年现状新能源汽车产销量有望突破550万辆，很低铝三元不间断很低景气，1-2月底Corporation需求量不间断满产正常，借助于总盈余23.48亿元，下同不间断增长202.21%；借助于归母销售收入2.30亿元，下同不间断增长113.91%，营收激考虑到。

不间断技术开发递归，多维度汇聚顶上前哨：很低铝厂商是解决汽车续航问题的唯一捷径，技术技术开发前哨很低，下游检验周期长，相较而言顶上竞争者军事优势更为轻微。Corporation很低铝多元厂商不间断技术开发递归，已借助于了Ni83、Ni88、Ni90量产，批量出口海外。Corporation逐年提高与国内外很低端供应商的战略思想合作开发，以外SK、LG、三亮等行业顶上，目前国际间供应商上半年占比接近70%。此外，CorporationNi95新厂商已完成国际间供应商检验，即将离开量产阶段。

需求量加速扩张，欧洲指挥中心项目落地：Corporation加速当前需求量样式，已完成46.45亿元募资计划并投入三个项目，其中常州二期将规划设计年产5万吨NCM811厂商产线；海门四期规划设计年产2万吨3C数码化类锂离子厂商产线。此外，Corporation欧洲10万吨很低铝驱动锂离子碳化装配指挥中心已于21年11月底签订投资者意向书，上半年5万吨很低铝需求量届时于2024年投入使用。

纯利假设与投资者表示同意：鉴于很低铝三元电池行业不间断很低景气，在建需求量相继落地，Corporation厂商的不间断技术开发递归，届时Corporation21-23年借助于营业收入83.75/121.03/156.83亿元，归母销售收入10.91/12.20/16.49亿元，基于Corporation在很低端三元碳化的顶上地位，我们不间断和记估价。

高风险因素：上游原碳化单价衰减，新需求量投入使用延迟不及考虑到。

该股除此以外90月内共有18家该机构给出估价，买入估价15家，和记估价3家；过去90月内该机构目标均价为116.1。股票之亮溢价分析用以说明了，当升科技（300073）好Corporation估价为3亮，好单价估价为2亮，溢价区域性估价为2.5亮。(估价覆盖范围：1 ~ 5亮，最很低5亮)

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