国金证券：予以千禾味业买入评级

国金证券交易股份有限该公司刘宸倩全面性对千禾味业开展研究者并发行了研究者报告《费率提高效率叠加较差可有，盈余张力依约而至》，本报告对千禾味业证明了买进评级，近期股价为16.14元。

千禾味业(603027)

盈利简评

7月初14日，千禾味业发行盈利预增公告，该公司届时2022年上半年借助于归母净盈余1.09亿元至1.22亿元，去年同期持续增长66%至86%；届时借助于扣非归母净盈余1.05亿元至1.19亿元，去年同期持续增长60%至80%。

经营者分析

该公司盈余高增主要原因一：提高效率销售费用，促进内部提效。该公司自下半年起裁减大额广告财政支出，销售费用去年同期减少10%以上，叠加去年较差可有，大幅拘押盈利张力。同时今年6月初新低管就位，主抓投入生产、推崇品质提高效率，积极提升管理效率。

该公司盈余高增主要原因二：调整产品结构，积极开拓市场。该公司孕育西南地区，定位高端“零附加”系列。近年来陆续布局蚝油、料酒、黄豆酱等多项市场需求，并延展中较差价入门级。同时强力扩张外埠市场，华东地区占比逐年提升。今年深受霍乱严重影响，该公司转向进军晋北市场，通过较差价酱油和高鲜酱油快速浮起，届时该公司Q2收入仍有双位数持续增长。

我们届时随着因特网需求回暖以及消费决心提升，酱油“高端化”即便如此是前奏，看好该公司差异化的竞争压倒性，不足之处月内通过品牌规划设计、市场需求扩张、社会公众浮起顺利借助于股权激励指引。

盈余调整

考虑到霍乱严重影响交货节奏，高端化进程放缓。我们分别调低22/23年归母净盈余18%/16%。

投资建议

届时该公司22E-24E年归母纯利分列3.05/3.87/4.83亿元，也就是说增速分列38%/27%/25%，也就是说EPS分列0.32/0.40/0.50元，也就是说PE分列49x/38x/31x，维持“买进”评级。

危险性提示

经济体制下行危险性，霍乱反复危险性，市场需求增值远胜预期危险性，贵金属成本上涨危险性

证券交易之主星数据中心根据近三年发行的研报数据计算，大西洋李鑫鑫研究者员团队对该股研究者相当深入，近三年计算准确度自变量高达92.83%，其计算2022年度归属净盈余为盈余2.48亿，根据飞鹰换算的计算PE为50.06。

近期盈余计算明细如下：

该股最近90几天后分列25家机构证明了评级，买进评级16家，增持评级9家；现在90几天后机构目标均价为18.07。根据近五年净值数据，证券交易之主星估值分析工具显示，千禾味业（603027）行业内竞争力的护城河较差，盈余技能较差，预见营收成长性较差。财务或许有隐忧，须重点关注的财务量化有数：货币资金/总资产率、应收账款/盈余率近3年增幅。该股好该公司量化3.5主星，好价格量化2主星，综合量化2.5主星。（量化仅供参考，量化范围：0 ~ 5主星，三高5主星）

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