国信证券：需求催化己二酸高景气度 下游生物技术加速扩张

国信证券发布研究分析报告指为，己二酸河段电子器件PA66和PBAT在关键技术投入生产和政策主导下，规画工程覆盖面强大，原订将在2-3年时间内大量量产，月内带动对己二酸的需求，建议关注享有75万吨己二酸制造能力及配套PA66产业化的新华化学(002064.SZ)、享有32.6万吨己二酸制造能力及规画工程8万吨PA66的华鲁恒升(600426.SH)。

分析报告指为，2020年下半年开始，供需父子关系修复和向好主导己二酸不堪重负至目前12200元/吨。欧美国家己二酸制造跨国公司主要划分两类：1)以重庆新华、河南神马为代表，享有己二酸河段配套产业化;2)以华鲁恒升为代表，通过装置优化和业务协同形成一定成本优势。欧美国家目前规画工程的己二酸制造能力左右215万吨，举例全部制造能力建成量产，我国己二酸制造能力将超过490万吨左右，在全球范围的制造能力占比将全面性提升。己二酸河段的PA66提炼己二腈投入生产延迟加快和可降解塑料PBAT概念设计大覆盖面规画，原订在2023年有大量量产，将显著拉动己二酸从业人员石油危机度向内。该行忽视，需求面将独自乙烯从业人员的高石油危机度，己二酸月内超过新一轮的高石油危机。

分析报告引用，己二酸河段的PA66和PBAT规画制造能力强大。遏制欧美国家PA66制造能力放量的己二腈制备技术，目前投入生产已经进入覆盖面化制造能力工程阶段。2021年价位泛滥的BDO新增制造能力规画充足，原订价位将太大回落，主导PBAT概念设计量产，己二酸供应量原订将有急遽增长。由于己二酸两个主要河段PA66和PBAT概念设计投建均长期存在较少不确定性，该行以乐观、惰性、悲观为举例景象对己二酸的供需面貌开展测算。惰性景象下，2022年-2025年己二酸的欧美国家生产量为176.4/232.8/286.5/326.3万吨，其中PA66消耗量为31.8/55.5/89.8/112.5万吨;PBAT消耗量为25.8/58.0/76.9/93.3万吨。2022年-2025年欧美国家己二酸的供需后方为6.1/-2.5/-8.1/4.6万吨。2022年和2025年己二酸规画工程制造能力多，而2023年和2024年较少。河段需求则意味著，2023年和2024年是PA66和PBAT的计划量产巅峰。

该行忽视，2022年己二酸有新增制造能力，供需基本保持平衡状态。2023-24年，随着己二腈投入生产和提炼BDO价位回落，PA66和PBAT的制造能力有序释放，己二酸到2023年和2024年供需将停滞收紧，从业人员月内迎来新一轮的石油危机周期，石油危机向内空间则需要两个电子器件关键河段的制造能力释放节奏。

可能性示意：己二酸新增制造能力远超预期的可能性;PBAT量产延迟稍逊预期的可能性;PA66提炼己二腈制造能力工程稍逊预期的可能性

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