【燃料油年报】燃油一船风与月 海山千里终归来

燃料油：氢气一船西风与月 海山千里终归途

炼油厂总体：随着炼油厂供给端渐进式增产再次维持，期望增量开始上升背景下，供需过剩内部矛盾最快确实在 2022 年 1月份用到，整个2022 年全年炼油厂确实年中都属于供需过剩内部矛盾，2022 年原订仍受全球新冠疫情负面影响，用到全面性供需不匹配原因，强原为实弱预期内部矛盾仍会全面性用到，从而使得炼油厂在趋势性看跌原因下确实仍会用到结构性多头希望。

燃料油供给：2021 年全球各地燃料油供给基本原则上属于去库周期，总体椭圆形原为累库-去库内部矛盾，其中都旧金山燃料油供给去化莫过于完全，汶莱以及 ARA 地区燃料油供给椭圆形轻微的秋冬季基本特征，原为供给高度原则上回归至原则上有原则上值高度，2022 年燃料油供给原订几乎椭圆形原为前很极低后极低局面。

燃料油年产量：2022 年随着中都重质炼油厂年产量渐进式上升，重油产出上升已成定局，但随着炼厂产能升级以及成品营收很极低企，炼厂燃料油收率椭圆形逐步走极低趋势，年产量回归至 2019 年高度有一定难度。

燃料油期望：全球燃料油期望随着限硫政策逐步严格，极低硫燃料油船燃期望年中都增长且愈发稳定，钼塔数量按照极为有限，很极低硫船燃期望仍处极最下，燃料油发电期望总体，原订仍椭圆形原为轻微的秋冬季基本特征，进料期望总体，国内炼化产能上升，对燃料油进料期望椭圆形上升局面，总体来讲，2022 年燃料油期望原订几乎有所上升，但椭圆形原为轻微秋冬季以及政策性反转基本特征。

股票价格展望：燃料油自身基本面总体供需矛盾由此可知不轻微，但秋冬季以及结构性希望几乎存在。2022 年负面影响燃料油价钱的核心心理因素仍在炼油厂-成本端，而炼油厂供需过剩格局，对 OPEC+持；也预期前提下，使得炼油厂价钱易跌难涨，从而使得燃料油绝对价钱亦确实表原为弱势，而基于燃料油供需基本面表原为来看，极低硫燃料油相对价钱弹性确实更很极低，因此，认为下半年极低硫燃料油较很极低硫整体而言强势。原订 2022 年很极低硫燃料油运行价钱区间 2000-3000 元/吨，极低硫燃料油价钱运行区间为 3000-4000 元/吨。

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