银河期权：苯乙烯：产能扩张周期 行业竞争加剧

为1537元/吨，营业收入增高1387元/吨，翻了9倍。2021年纯苯对烃类常年市价差287美元/吨，营业收入增长速度173美元/吨，去年151.54%，较2019年暴跌165美元/吨，去年135%。

三幅5：纯苯第五季平衡状态

统计数据；也：流星掉期 卓创网际网路

三幅6：纯苯-烃类市价差（$）

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三幅7：纯苯生产线收益

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2021年纯苯年生产量将近为304万吨，营业收入2020年增长速度94万吨，相比之下44.7%；营业收入2019年增长速度110万吨，相比之下56%。由于5翌年直至外销收益从正数转至正值，纯苯生产量相比之下上也描绘出前偏高后高的情况。拟议来看，生产量极低的初频发在4翌年、8翌年以及四第五季，相同着外销收益大大增长速度的都是在，韩国依然是我境外销的主要；也地，其次是老挝。

三幅8：纯苯生产量（万吨）

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三幅9：纯苯外销收益

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中游-乙烯-需求量据统计改善 生产线收益据统计回升

2020年开始，乙烯降低开销重回高速扩大期。2021年乙烯年降低开销将近1450万吨，可选降低开销267万吨（不含烟台万华），降低开销工业产值22%；乙烯年降低开销预估为1236万吨，营业收入增高236万吨，降低开销工业产值为23.6%；乙烯年生产量预估为176万吨，营业收入急剧下降107万吨，减幅37.87%；进出口产品23万吨，相比之下759%。

乙烯作为承上启下的正中间根基化工蔗糖，在大炼化试产的进程中，需求量慢慢地改善，外销依存度从2017年的30%攀升2021年12%。不过2021年的生产量急剧下降除了被国际间新的控制器试产所吸管均，还与境外极寒天气情况导致的外盘供给缺口有关，因此在2021年乙烯降低开销阶段性急剧下降的时候，生产量也不会得到及时多余。都于西方极寒天气情况不仅放宽了乙烯外销，也打开了乙烯进出口的局势，另外海运费的大大暴跌放宽了远洋货源来亚洲的比例，导致了必将乙烯进出口韩国、东南亚的期望，也对必将乙烯新的降低开销可供使用下的供给匮乏局势持久了缓冲作用。生产量的大大急剧下降也造成了2021年乙烯主港备用较往年偏偏高的局势。2021年乙烯主港备用相比之下描绘出1-3翌年份累库，3-6翌年份去库，6-10翌年累库，10-12翌年去库，二第五季备用触及到往年偏高位水平。

曾受近两年乙烯降低开销大之外特赦的制将近，乙烯生产线收益被据统计传输。2021年乙烯非战略规划控制器收益不等282元/吨，营业收入急剧下降161元/吨，年有36%；较2019少雨1468元/吨的生产线收益急剧下降1186元/吨，年有81%。从2021全年来看，乙烯收益年初高，月份偏高，一总体曾受乙烯年初可选降低开销大之外试产的制将近，另一总体曾受2021年纯苯在业绩周期下定市价接下来偏强的制将近。

三幅10：乙烯第五季平衡状态

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三幅11：乙烯常年生产线收益及工业产值

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三幅12：乙烯动工率 %

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三幅13：乙烯华东水路备用

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三幅14：乙烯社会上备用

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南岸-硬胶-EPS&PS业绩度急剧下降 ABS收益接下来扩大

EPS主要应用在纸制及建筑材料领域，2021年EPS降低开销预计656万吨，可选两套控制器，总计降低开销32万吨，降低开销工业产值5%，降低开销特赦在二、三第五季。EPS年降低开销预估382万吨，营业收入增高31万吨，相比之下8.94%；少雨动工率58.72%，营业收入急剧下降1%，常年收益891元/吨，常年急剧下降572元/吨，年有36%。

PS主要应用在电子产品等电子电器、日用小商品、建材、纸制容器等从业者，近两年建筑从业者基本工业产值变差，建筑从业者对PS需求浮现回升。2021年必将PS降低开销454万吨，可选6套控制器，总计78万吨，降低开销工业产值20%，主要大之外在四第五季试产。PS年降低开销预估313万吨，营业收入增高29万吨，相比之下10.14%，少雨动工率73.91%，营业收入急剧下降0.32%，常年收益943元/吨，常年急剧下降806元/吨，年有46%。

ABS从业者南岸消费领域主要大之外在电子产品等电子电器、办公设备、日用品、汽车等交通设施从业者。2021年ABS降低开销增长速度曾受放宽，更为严重下ABS动工率及收益维持高位。2021年必将ABS降低开销473万吨，可选一套控制器，降低开销增高45万吨，工业产值10%。ABS年降低开销406万吨，营业收入增高13万吨，相比之下3.33%，少雨动工率94.61%，营业收入上升1.1%，常年收益5196元/吨，常年上升1061元/吨，相比之下25.65%。

在主要的南岸制成品中，除了冰箱仍保持稳定早8%的正增长速度，CCTV、冰柜、电冰箱的工业产值均浮现明显攀升。

三幅15：乙烯南岸常年收益

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三幅16：EPS动工率 %

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三幅17：PS动工率 %

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三幅18：ABS动工率 %

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三幅19：电子产品降低开销

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第二之外 2022年定价新的发展

纯苯商品价格缺口缩小 从业者链收益或被基本传输

2022国际间纯苯降低开销计划案可选428万吨，降低开销工业产值23.4%，年初可选降低开销计划案试产253万吨，月份计划案试产175万吨。纯苯的主要南岸乙烯2022年计划案可选降低开销675万吨（烟台万华每项2022年），降低开销工业产值46%，年初计划案可选380万吨，月份计划案可选295万吨。

乙烯南岸厂商总体，2022年ABS计划案可选降低开销326万吨，降低开销工业产值平均69%，主要大之外在四第五季，对2023年的降低开销制将近较少。其中2021年二第五季计划案可选50万吨，三第五季计划案可选80万吨，四第五季计划案可选196万吨。PS计划案可选降低开销总计188万吨，降低开销工业产值41.4%，主要大之外在都于，其中都于计划案可选90万吨，二第五季计划案可选30万吨，三第五季计划案可选24万吨，四第五季计划案可选44万吨。EPS计划案可选降低开销总计58万吨，降低开销特赦主要大之外在都于，降低开销工业产值8.8%。

从从业者链收益来看，纯苯的生产线收益在商品价格缺口缩小的趋势下，收益不太可能被传输。乙烯供给将走到向匮乏，偏高收益偏高动工的局势不太可能仍将维持。2022年乙烯仍然是从业者链中匮乏矛盾最突出的厂商，年初累库的预期极强。未来两三周内乙烯的试产有效地仍小于纯苯，在救生艇关系紧张和京沪攀升前，进出口增高的略微曾受放宽。乙烯南岸三大厂商ABS、PS和EPS在2022-2023年将踏入降低开销大之外特赦的初，从业者竞争加剧，收益不太可能收窄。

三幅20：2022年乙烯从业者链计划案可选降低开销

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