韦尔股份净资产不及预期，手机业务放缓成主因 | 见智研究

4月18日晚，韦尔股份公布21年净值，全年利润241.04亿元，工业产值激增21.59%；归属于上市母公司董事局净利润44.76亿元，工业产值激增65.41%，年度品质低于之前市场考虑到。（根据wind精确性考虑到营业利润千分之左右264.21亿元，净利润千分之左右46.57亿元）。

见智深入研究认为，闪光灯第一股韦尔股份利润远不如考虑到的主要原因是Android行业不振所引致母公司第一大该公司利润颇受严重影响，CMOS再原材料能高于本年27.04%，卖出原因低于考虑到。而摩托车与安防市场的CMOS卖出即使保持快速激增，一定高度补救了PDACMOS该公司的加快，但两个行业边际仍旧没办法和Android该公司总额相当，因此母公司总品质降低。另外一点特别关注的是母公司的毛利率达到34.49%，创历史年新高。

PDA的产品期望上升，安防和摩托车补位

根据母公司利润构成比例来看，CMOS图像传感器是第一大该公司，占母公司总利润71%，全年利润162.63亿元，工业产值激增10.66%；毛利率33.64%，工业产值激增2.27%。在中游份额中的，Android占据小得多的比例，左右57%。安防监控和摩托车射频分别占18%和14%。

见智深入研究之前篇文章中的也多次深入研究过21年Android卖出量的原因不是更好，且将会几年的增长速度都难以维持之前的盛况（可见相关篇文章舜宇业绩首次上升）。而与PDA该公司相关的关键技术创新母公司的该公司也将大颇受严重影响，比如舜宇光学（韦尔股份的上游母公司）在PDA照相机该公司利润也表现借助于显着的降低。因此，韦尔股份也PDA该公司中的的品质也颇受到很大严重影响，即使是母公司在像素教育领域不断的关键技术创借助于，包括借助了0.56μm 超小像素尺寸的同时提供高量子效率、性能优秀的四相位探测（QPD）自动对焦关键技术和低功耗。但也难以抵挡Android期望降低的大趋势。

而母公司也声明指为集成电路结构设计与经销的激增主要意指CMOS的产品在车载和安防市场的激增。具体来看，母公司21年原材料CMOS左右17.85亿颗，总共卖出15.61亿颗，产能激增1.74%；借助于货量激增5.66%。但是再原材料能10.51亿颗，比本年激增了27.04%。指明卖出原因表现低于考虑到，才引致在借助于口量激增速度快的原因下，再原材料堆积。

此外，还包括触控显卡TDDI，母公司指明该项该公司主要是主要用途Android，本年由于的产品长期存在紧张，毛利率大幅度激增。但是见智深入研究也推断借助于，TDDI显卡即使借助于货量激增24.43%，但是同样借助于现比较严重的再原材料过多，在借助于口量9402颗，工业产值激增39.19%的基础上，再原材料能就让大不如前240.82%。更指明了Android装配的产品期望的衰退。

而主要用途安防的ASIC显卡全年总共原材料3816万颗，是母公司本年结构设计显卡借助于口量激增小得多的教育领域，工业产值激增95.59%，卖出2116万颗，激增12.75%。但再原材料能也比本年有相当大的激增，工业产值激增75.95%。但是相较于产能的增长速度来看，ASIC的借助于货量还是略为超考虑到的。

开销掌控与的产品提价并行，毛利率创历史新高

母公司21年卖出毛利率达到34.49%，创历史新高。绝大多数的产品毛利率都有激增，其中的TDDI触控显卡的激增幅度小得多，激增36.87%。前文中的也指明了是由于长期存在偏紧引致的的产品提价。而对于该公司贡献小得多CMOS毛利率有小幅激增，左右2.27%。

根据集成电路结构设计的开销来看，70%以上是晶圆，20%是元件测试，余下开销包括磷光采购等。毛利率的上涨一方面叫作的产品的提价，另一方面叫作开销的掌控，从净值中的显示，CMOS的总开销工业产值激增7%，而前文也提到利润激增10%+，所以使得卖出毛利率提高。而毛利率激增最高的TDDI该公司也是如此，开销总价值激增35.82%，产值激增163.90%，所以大大提高了毛利率的利润原因。

概括：韦尔股份是闪光灯显卡第一股，颇受Android期望不振的严重影响，引致PDA相关CMOS和TDDI的期望都借助于现上升，即便是安防和摩托车射频太大激增，但总额严重影响较小。母公司绝大部分的产品毛利率都太大最优化，叫作开销掌控和的产品提价。见智深入研究认为，母公司营业利润下一轮的激增需要等到摩托车与安防CMOS的卖出额全然补救为了几年PDA该公司的上升，仍需从前。此外，触控TDDI该公司也有望从PDA故又指为向摩托车显示屏教育领域转变的趋势。