风暴中的百果园：99%的加盟店撑不起3%的营业额

，百菜园的总支出分作89.8亿元、88.5亿元、102.9亿元，并不相同的支出增幅分作-1.4%与16.2%，总体来看，百菜园稳健自是而动力不足。

显然上，中会国蔬果零售店市场需求过去几年始终在稳定快速增长，但百菜园的增幅却距离远很很低大盘增幅。根据菲利普斯的资料，中会国蔬果零售店市场需求的综合从2016年的8273亿元增至2021年的1.23万亿元，年复合快速增长速度为8.2%。2019~2021年，百菜园的总支出年复合快速增长速度仅为7.05%。

从支出结构来看，百菜园的支出来源主要有四部分：1． 蔬果及其他百事支出；2． 特许权拥有权使用费及特许权经营支出；3． 会员费；4． 连锁式店系统维护费等其他支出。其中会，蔬果等百事支出即便如此是百菜园的获利顶梁柱，2019年~2021年，其支出经济指标分别将近到97.5%、97.6%、97.1%。

具体具体情况来看，除了蔬果，百菜园的产品还有麦芽糖和生夙，然而，从资料来看，百菜园的支出即便如此严重依赖性举例来说的蔬果波罗蜜，在此之以前曾高举高打的大生夙联合作战未有挑起有点多水花。2019年~2021年，蔬果的总支出经济指标高将近96.5%、96.4%、95%，而麦芽糖和生夙的总支出经济指标则为1%、1.2%、2.1%。

从渠道的设计来看，百菜园的的系统即便如此严重依赖性于直通下。2019年~2021年，百菜园直通上其业务作出贡献的支出分作0.3亿元、2.8亿元、3.3亿元，%总支出的经济指标为0.4%、3.2%、3.2%。上半年，毕竟直接销售与区域代理则有渠道其业务，百菜园直通下连锁式店的支出经济指标仍高将近88.4%、85.1%、81.7%。

连续性依赖性蔬果波罗蜜、连续性依赖性直通下连锁式店，这是百菜园20年来的商业活动惯性与切直通依赖性，与此同时，这也同意了百菜园的生产能力创造条件大主要距离远大于连锁式店需求量。从2019年到2021年，百菜园的连锁式店需求量分作4307家、4757家和5249家，其中会，兼营连锁式店比例较日后加，绝大部分是挂靴连锁式店。

2019年~2021年，百菜园挂靴连锁式店作出贡献的获利比例外高将近8成以上，%据百菜园直通下连锁式店支出的99.5%以上。根据节录表明，百菜园近期有达的直通下连锁式店需求量为5351家，其中会，挂靴连锁式店分作5336家，需求量%比高将近99.8%，可以也许的是，百菜园挂靴连锁式店的支出%比会实质性提升。

对于生产能力驱动的百菜园来说，这却是是好事，但对于挂靴商来说却未必。根据获利资料与连锁式店需求量测算，2019年~2021年，百菜园单店年外获利在200万左右，并不相同的单店日获利分作5709.8元、5085.2元、5370.6元，随着连锁式店需求量及网络密度缩减，单店连续性支出呈下降趋势。

与此同时，百菜园的关店需求量也在持续攀升。2019年~2021年，百菜园停止使用连锁式店需求量166家、249家、379家，%上半年连锁式店总量的3.9%、5.2%、7.2%。与此同时，2019年~2021年，百菜园新有达增连锁式店需求量分别将近到928家、695家、865家，分别%上半年连锁式店总人数的21.5%、14.6%、16.5%。

由此可见，百菜园的快速增长其实主要靠不断增开新有达店来驱动，但随着关店增幅提升、新有达开连锁式店增幅放缓，百菜园将导致快速增长转折，其中会，非典影响却是是关共价键性因素，但竞争力下降也是此番的显然。

接踵而来蔬果零售店跨国企业高耗损、很低毛利的现实，获利侧重的担忧却是会实质性碎裂利润。根据节录表明，2019年~2021年，百菜园的毛额度分作9.8%、9.1%、11.2%。上半年，营业收入分作2.48亿元、0.46亿元、2.26亿元，并不相同的普贤额度分作2.8%、0.5%、2.2%，连续性业绩水平不足3%。

新有达其业务折戟 百菜园的想象三维空间在哪里？

作为一个高素质蔬果系列产品，百菜园的的系统便是则有底层支撑，其一是电子商务，其二是连锁式店合伙采行。

在供应不足之处，百菜园从2015年开始作准备建立果品标准采行度化，用百菜园的话语采行度化来说就是“四度一味一确保安全”，即将蔬果按照“糖PH、夙度、脆度、肥厚度、香味、确保安全性”分成看板、A级、B级、C级4个等级，严谨把控蔬果的供应标准，而顾客是最后的检验标准，不好吃店家。

从好吃的标准出发，百菜园始于产业河段，建立了标准化耕作军事基地，从耕作、采摘、特产配送等全信道建立品控流程，并从特产到连锁式店全程启用冷链控采行和夙度经营。这种精细化的电子商务管理新采行度带给百菜园的是来得很低的损耗率，相较于跨国企业连续性有达10%的损耗率，百菜园的损耗率为4%左右。

而百菜园在电子商务上的功力也是余惠勇紧贴生夙的底气，“果蔬不分家，商品属性上最接有达，所以百菜园兜售菜不算跨界，而果是‘根茎叶花卉’中会最高阶的，百菜园能兜售得好蔬果，也一定能兜售得好蔬果”，从2019年网易百果心享到2020年推出熊猫大夙，百菜园沿用至今的都是这套形式化。

然而，从蔬果到生夙，百菜园可以复用的灵活性有限。首先，蔬果与蔬果的电子商务存在差异，从河段耕作到自产日后到物流物流，与叮咚买菜、每日优夙等一样，百菜园即便如此必须从零做起，其次，蔬果相较于蔬果是一种来得很低频的消费，从高频打很低频，百菜园直接导致盒马、七夙等娱乐业的碾压。

反映到结果上是百菜园的生夙其业务始终不会推开僵局。截至迄今为止，百果心享早已在市面上已成，而熊猫大夙也早已改属了“百菜园+”的APP小程序中会。根据节录表明，2021年，生夙与麦芽糖的合计获利%总支出的经济指标不过2.1%，虽然业绩具体情况未有单独披露，但直通上连续性并不坚定。

由于百菜园的生夙主要通过直通上下单连锁式店自提或通过外兜售配送，可以从直通上其业务的业绩灵活性略低窥一二。节录表明，2019年~2021年，百菜园直通上其业务的毛额度分作2.8%、-4.9%、-0.3%，不仅距离远很很低直通下挂靴店6.8%、7.1%、9.2%的毛额度，来得很很低9.8%、9.1%、11.2%的连续性毛额度。

在连锁式店合伙新采行度上，百菜园曾始终被确信通过利益结构设计较好地忽略了挂靴连锁式中会的许多疑虑，视作了百菜园生产能力创造条件大中会的效益同轴，作为百菜园的外部人脑，逸马集团一度将其作为标杆来包装。已为，百菜园的合伙新采行度涵盖股权分配、师资培养、财务危机支出、退出通道等四个不足之处。

比如，不收挂靴费，百菜园、片区管理新采行度者及法兰西岛挂靴商、女仆三方参加入股，以前三年财务危机百菜园兜底，利润百菜园与连锁式店三七开，原价退出并一次性担保三倍收益，这些都是理应被确实称道的利益加载功夫。根据电厂从其网站取得的挂靴新采行度来看，现在，百菜园的挂靴消除方案主要有两种。

A消除方案的总入股开支在27.7~29.7万元，B消除方案的总入股开支达8.5万元，其中会，外包括3万元的挂靴费。据百菜园其网站介绍，二者的贫富差距在于B消除方案由百菜园全由连锁式店装修、看板布置、设备安装等三项支出，与之相对的是B消除方案每同年收取来得高的特许权经营使用费，超过相差5个点左右。

然而，从冲上热鉴的“冰冻蔬果切”意外事件来看，即便挂靴管控新采行度日后元人，百菜园终究没法忽略所有的连锁式店管控疑虑，尤其是当挂靴店越来越多，举例来说连锁式店外导致支出不断下行的担忧，管理新采行度疑虑来得是防不胜防，从黑猫跟进平台来看，百菜园有达1500条的跟进连续性都是品控与退货疑虑。

某种程度上，这些其实都是速度所带来的副作用，而这也并非百菜园一句表示歉意能消除的。

显然上，除了必须在连锁式店管理新采行度上花力气补课，接踵而来跨国企业市场需求，百菜园来得迫切需要的疑虑是缺乏想象力。在此之以前，有媒体根据百菜园在2021年10同年的最后一笔私募股权融资测算，百菜园港交所以前的估值早已将近到120亿元，并不相同2021年的2.26亿元的营业收入，一级市场需求的普贤值早已高将近53倍。

现在，二级市场需求上普贤值将近到这个水准的公司不多。除此以外精确的资料是，或多或日后加是零售店跨国企业，阿里巴巴迄今为止24倍PE，全以多多45倍PE，名创优品20倍PE，沃尔玛30倍PE。为了拉起这百亿估值，有达年来，百菜园除了切生夙创造条件波罗蜜，还在不断往三、四直通市场需求堆挂靴店，停下来下沉路直通。

根据百菜园不足之处在此之以前的披露，2021年，三、四直通新有达增连锁式店在总体新有达增连锁式店中会的%比早已将近到30%，2022年，预计这一绝不能将提升至40%。然而，接踵而来阿里、邓州、美团等在下沉其业务上不断踢爆的重整死讯，没法让确实相信，娱乐业们的很低价自营都铩羽而归，停下来高素质路直通的百菜园能开出花来。

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