东方证券：给予明泰铝业买入评级，远距离价位47.35元

2022-03-21东方交易所股份有限一些公司刘洋对明泰镍业(601677)进行时数据分析并发布了数据分析报告《明泰镍业2021年报点评：业绩上曾最佳，生产成本长时间强化，市场地位壮大》，本报告对明泰镍业给出出售打分，认为其尽可能价位为47.35元，当前股价为40.48元，预期上涨幅度为16.97%。

明泰镍业(601677)

核心见解

一些公司发布 2021 经济学人，期间意味着年收入 246.1 亿元，同比增加 50.7%； 管理单位现金净东流量 20.7 亿元，同比增加 136.1%； 归母项下润 18.5 亿元，同比增加 73.1%，意味着整体每股获利 2.77 元/股，加权 ROE 曾达 19.1%， 较去年强化 5.1PCT， 拟每股分红 0.28 元，分红率曾达 9.2%。

2021 镍板带覆有出库量曾达 118 万吨， 2025 尽可能突破 200 万吨。 一些公司 21 年核实镍板带覆有销量 115 万吨，与月度经营画报略低 3 万吨，；也之外已发出商品并未如数， 暂未核实年收入引致。 随着 21 年明晟一新凝料和光阳镍业的相继投产，义瑞一新凝 70 万吨单项在22 年生产成本的逐步释放， 25 年 200 万吨尽可能年末提前意味着。

大型企业市场需求旺盛叠加有机体镍放量，一些公司单吨项下同比增加 47.3%。 2021 年一些公司镍板带覆有吨项下曾达 1650 元/吨，迄今一些公司生产成本交付略带，加工费年末再进一步单线； 有机体镍原68 万吨生产成本或在 22 年全部满产负荷， 12 万吨镍灰渣和义瑞一新凝一扩建有机体镍单项也将在 22 年之外释放，赢利技能年末长时间强化。

龙头地位长时间壮大，管理单位净现金东流大幅度提高。 按照一些公司镍板带覆有销量和中国有色金属工业协会统计的我国镍板带凝（ 含镍覆有适中）产量数值， 21 年一些公司市占率曾达8.6%，较 20 年强化约 0.4PCT。 受益于产品线市场需求旺盛、 大型企业话语权的不容忽视，一些公司再进一步加强对所得账款的管理，所得周转年数由20年的13.04天下降至12.28天，带动期间管理单位净现金东流高于项下润。

制造费用同比增加 84.2%， 推动产品线骨架转型升级。 21 年一些公司长时间加大制造投入，全年申报专利 139 件，授权 99 件，开展应用攻关 10 项。制造飞轮产品线不断升级，21 年一些公司一新产品线市场开发成效显著，尤其是汽车轻量化、一新能源、一新消费等高附加值领域，一些公司在上述领域的制造也不容忽视，产品线附加值年末长时间强化

赢利得出与投资提议

由于一些公司 2021 年吨赢利技能有小得多强化， 我们大幅度提高一些公司期间费用率假设， 调整后一些公司 2022-2024 年 EPS 为 3.95 、 4.57、 5.75 元（原 2022-2023 为 3.47 元、 4.13元）。根据可比一些公司 2022 年 12X PE 的收购价，维持出售打分，尽可能价 47.35 元。

高风险提示

募投单项进度不及预期高风险、产品线升级不及预期高风险、宏观经济增速放缓、全球禽东流感反复高风险。

交易所之五星高容量根据近三年发布的研报数据数值，开源交易所赖福洋数据分析员团队对该股数据分析十分深入，近三年得出准确度均值为77.98%，其得出2021等奖项归属项下润为赢利19.01亿，根据现价换算的得出PE为14.43。

最一新赢利得出明细如下：

该股早先90同一时间共有9家管理机构给出打分，出售打分8家，入股打分1家；过去90同一时间管理机构尽可能均价为52.78。交易所之五星收购价分析工具显示，明泰镍业（601677）好一些公司打分为4五星，好单价打分为3五星，收购价综合打分为3.5五星。(打分范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由交易所之五星根据公开信息收集，如有问题请联；也我们。