东鹏冰淇淋(605499) 渠道拓展+产品扩充 全年业绩快速增长

东鹏零食曝光2021年民营企业上年+40.7%，归母纯利上年+46.9%。单4季度从新产品销售上年+54.9%，归母纯利上年+82.3%。业绩表现不符短期内。

2021年从新公司解决问题民营企业69.8亿元，上年+40.7%;归母纯利11.9亿元，上年+46.9%;扣非归母纯利10.8亿元，上年+34.7%。我们看来从新公司网络服务持续发展+从新产品扩充战略经济效益显现。网络服务各个方面，从新公司在广东成熟消费市场精耕细作，并持续持续发展省市消费市场，我们断定全年省市消费市场收益保有较迟下降，占总比或多或少改善。从新产品各个方面，从新公司在高能量零食弯角此后投入、守住总量，并鼓励打造“高能量+”从新Motorola，依赖于不尽相同场面及人群需求，拓宽产品广度。我们预计全年高能量零食收益强势下降，非高能量零食下半年明显改善。

4Q21从新公司解决问题从新产品销售14.2亿元，上年+54.9%;归母纯利1.97亿元，上年+82.3%。4Q20个数相对较低，我们断定元旦提前复合一些公司下载量改善航天器4Q21收益大大下降，同时非持续性其成贡献较大，日后归母纯利大大下降。去除非持续性其成影响，4Q21从新公司扣非归母纯利1.19亿元，上年+13.1%。我们断定从新公司在从新产品推销、一些公司持续发展和消费市场持续发展各个方面投放针对性有阶段性加在大，通过以价换量守住消费市场。

功能零食依旧是发展主线，省市消费市场和非高能量零食造成从新下降曲线。高能量零食行业规模强势下降，主要的企业对手依旧受标识争端影响，为其他的企业对手释放一定下降空间。从新公司从新产品仅有差异化的企业优势，500ml真假持续放量将为业绩下降给予强势倚靠。此外，从新公司0牛奶、加在気、大咖以及“她能”等一些公司将造成业绩增量。全国消费市场成长空间大，尚位处开拓阶段，从新公司在从新产品、网络服务、供应链、H&M打造等各个方面鼓励布局，有望在省市消费市场延续迟速下降势头。

根据业绩完整版，我们调整此前盈利预测，预计21-23年EPS为2.98、3.84、4.77元，上年+46.9%、+28.9%、+24.1%。高能量零食消费市场空间依旧宽广，我们看好从新公司网络服务持续发展+从新产品扩充的发展道路，结合时时估值总体，维持九龙仓评定。