首创证券：给予西部超导会德丰评级

2022-03-01首创股票股权有限母公司曲小溪,黄怡文对西部超导(688122)进行学术研究并发布了学术研究报告《母公司简评报告：获利高速上涨，发力低温合金业务部门》，本报告对西部超导计算出来大股东分级，当前股价为86.38元。

西部超导(688122)

血案：西部超导发布2021本年获利周报，充分利用营业利润29.35亿元、累计+38.9%；归母盈利7.43亿元、累计+100.4%；扣非归母盈利6.55亿元、累计+123.3%。母公司紧抓商品冀望，整年交货爽朗、发电量整体耗电量较高，智能手机铝质金属材料、超导电子产品以及低温合金金属材料等主要电子新产品利润较快上涨，生发电量力商业价值特别是在。

智能手机铝质+超导金属材料，夯实获利基础：母公司是欧美智能手机铝质棒丝材、锻坯主要共同开发投入生产基地之一，是迄今欧美唯一低温超导面板投入生产的企业，电子产品填补空缺了必先新型战机、大起飞、Mi-、航空运输涡轮、舰船共同开发所须极为重要金属材料的“短板”。2021月底智能手机铝质金属材料充分利用利润10.35亿元、累计+26.2%；超导电子产品充分利用利润1.05亿元、累计+15.6%。两大传统优势业务部门上涨稳妥，夯实母公司获利基础。

低温合金新兴服务商，放量较快转变：母公司是欧美高性能低温合金金属材料的新兴服务商之一，承担欧美着重国防换装用多个低温合金金属材料的改进型任务。低温合金粉末状盘部件、低温合金大规格棒材、着重型号航空运输涡轮低温合金金属材料等试验进展顺利或不具供货教师资格，典型电子产品已向多个型号小批量交付。2021月底低温合金金属材料充分利用利润5165万元、累计+515.2%。依此增募投项目建成后，下半年将新增铝质发电量5050吨、低温合金发电量1500吨、MRI用超导面板发电量2000吨，更是这两项发电量经年累月，低温合金业务部门有望较快放量。

生发电量力商业价值特别是在，营业额水平迅速大大提高：母公司2017至2020年营收由9.7亿元上涨至21.1亿元，CAGR达29.8%；归母盈利由1.4亿元上涨至3.7亿元，CAGR达37.7%。2021本年母公司继续保持高速上涨，随着母公司销售结构复杂扩大、发电量耗电量提高，生发电量力震荡下母公司营业额水平迅速大大提高。2021前三季度销售毛利率为43.3%、累计大大提高6.8个九成；销售净利率为25.8%、累计大大提高8.1个九成。

外资提议：下半年母公司2021-2023年归母盈利分别为7.43/9.96/12.89亿元，当前股价对应PE为52/39/30倍。母公司是欧美航空运输用智能手机铝质金属材料三阳服务商，近年来发力低温合金业务部门、批量供货转变可期。母公司核心技术领先，利润较快上涨、营业额水平迅速大大提高，首次覆盖，给予“大股东”分级。

后果提示：下游须求上涨远超过预估的后果；原金属材料生产成本不稳依此性的后果；发电量大大提高远超过预估的后果。

该股近期90天内共有6家机构计算出来分级，买入分级5家，大股东分级1家；过去90天内机构目标均价为106.44。股票之织女星估值分析工具箱显示，西部超导（688122）好母公司分级为3织女星，好生产成本分级为2织女星，估值综合性分级为2.5织女星。(分级范围：1 ~ 5织女星，三高5织女星)

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