光大证券：给予键凯科技购入评级，目标价位293.0元

2022-03-02光大证券交易作价有限最初公司林小伟,王明瑞对键凯信息技术顺利完成研究成果并发布了调查调查结果《投资内涵统计分析调查结果：以PEG为抓手，创出动物医药迭最初的自觉》，本调查结果对键凯信息技术证明了转手评定，忽视其能够价位为293.00元，当前股市为235.81元，预想上涨幅度为24.25%。

键凯信息技术(688356)

以碳本土化创意便是动物医药革最初的PEG名牌产品。作为本土医用药用PET（PEG）赛车场唯一的并购最初公司，键凯主要从事PEG及其活性衍动物的研制出、原碳本土化和销售，备有PEG医药应用服务以及自主开发新创意PEG本土化抑制剂和第三类医疗战马，为本土并购及临床在研的左右2/3的PEG本土化抑制剂项目备有PEG自给自足。2020年，最初公司营业补贴为1.87亿元（+38.94%），扣非归母净利润为0.83亿元（+51.73%），补贴结构建模致利润下端提速低于补贴下端。健全部都是的人才发展梯队、稳定的研究成果开发新投入将有利于削弱最初公司在PET碳本土化应用的本土领先地位。

PEG行业是具创意研制出构造的定制研磨赛车场。PET是当今动物相容性最好的有机碳本土化，将其衍动物酪氨酸到抑制剂原子凹凸不平时，能非常大提升抑制剂本土化学系形式。基于此，PET本土化是以外在世界上高信息技术的药用原子标记和给药新技术：应用广泛，涵盖抑制剂及战马两大过场；前途狭小，在不再考虑最初药品并购的但会，开明原订2020-2025年本土PEG标记细胞内抑制剂的低价规模将维系30%的年复合增速，在2025年达到左右300亿元；新技术艰深，从“提炼制备→衍动物外观设计→抑制剂PEG标记”全部都是链布满一个大。

三大新技术（提炼试制+衍动物开发新+应用创意）构筑竞争一个大。长达多年，最初公司已持有63项知识产权、600余种的产品，并设立了值得注意自主的新新技术体系：钽PEG提炼试制新技术、PEG活性衍动物试制新技术、PEG医药应用创意新技术，实现了从PEG提炼、PEG衍动物到PEG标记抑制剂试制的全部都是方式上隔开。这三类新技术相互依托，向上深入，是保护最初公司在行业处于领先地位的关键性典范。

两工业的产品（存量低价+增量低价）锻造增长密闭。存量低价：长效本土化替代人口为129人大势，终下端并购药品升幅不间断增加；品牌效应渐显，海外医疗战马订单正式进入放量期。原订2020-2023年最初公司存量低价补贴将以61.4%的年复合增速增长，在2023年业绩达到7.3亿元；增量低价：现代抑制剂迭代倡议行业扩容，创意抑制剂、创意战马推广下PEG标记适用过场不间断拓宽。

营业补贴假设、成交与评定：我们假设最初公司2021~2023年归母净利润分列1.75/2.75/3.60亿元，同比+104.6%/56.9%/31.0%，相关联EPS分列2.92/4.58/6.00元，现价相关联PE分列78/50/38倍。我们赋予最初公司能够价为293元，首次隔开，受限于最初公司的现有业务竞争格局优良、新技术一个大深厚，研制出布局的抑制剂、战马项目具丰富的应用密闭，赋予“转手”评定。

不确定性提示：创意的产品研制出失败不确定性；美国国际贸易保护不确定性；新新技术迭代不确定性。

该股最近90同一时间共有5家的机构证明了评定，转手评定4家，会德丰评定1家；即使如此90同一时间的机构能够均价为436.0。证券交易之亮成交统计分析来进行显示，键凯信息技术（688356）好最初公司评定为3.5亮，好价格评定为1亮，成交区域性评定为2亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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