PTA跌势已经结束

据统计一个同月，PTA打开一波下跌新形式，跌幅已超20%。一全面性，价格前端石油和PX下跌，PTA价格承托不在。另一全面性，终前端所需持续走弱，在所需负反馈下PTA自身基本面走弱。站在理论上MLT-看，PTA下跌趋势尚未落幕。

价格下移

虽然从供给面某种程度来看，石油仍然是偏紧正常，供给甚至有大幅度收缩的意味著。一全面性，欧佩克虽然同月增收，但闲置产能不足，叠加伊核和平谈判没有实质性令人满意。另一全面性，利比亚、挪威等国石油产量下滑。而迄今所需仍然处在季节性季节过渡阶段，石油备用不高。不过，在石油高估值下，基本面直接影响承托显得极其脆弱，市场交割连续性意味著恶化为主。由于早先各项农业数据走差，叠加美联储打开加息周期，市场对农业衰败的意味著不断升温，交割语义由通涨转向衰败，油价只见顶，大相迳庭或显现出抵抗式下跌。

PX全面性，随着美国汽油裂解套利的只见顶，之前后期承托PX价位走强的调油语义如今，PX交割语义转回东亚供给。早先东亚PX供给提升相当多，截至7同月7日，东亚PX竣工率在75.1%，全国性PX竣工率在80.5%，较差点大幅下降，7同一月全国性PX意味著累库。之前后期PX该集盈余过高，虽然早先PX与多元醇套利已经回升至370美元/吨数，但总体仍是高估正常，仍有缓冲紧致。

图为PX与多元醇套利（单位：美元/吨） 总体来看，石油重心下移和PX该集盈余缓冲会对PTA价位造就价格下移的舆论压力。

供升需降

PTA供给高点下降，所需下滑，供给边际走弱，意味著累库。供给全面性，早先恒力石化5期检修，逸仁温州4期重启，新材料负荷恢复正常试运行，能投和许昌石化重启之前，PTA竣工率在78.6%，供给小幅下降。由于迄今PTA现货加工费在500元/吨以上，装置重启意愿较大，供给持续下降。另外，8同一月东营威联物理化学250万吨PTA装置蓝图投入生产，也给远期造成供给舆论压力。所需全面性，迄今处在淡季，涤丝厂房备用舆论压力大，现金流很低，几家涤丝大厂年初执行增收，聚酯负荷下滑至79.8%。终前端刺绣竣工下滑至50%，所需弱势，聚酯竣工仍有下调紧致。PTA供给由恒定转向累库，7同月意味著累库20万吨以上。受主流大厂对流通货源的军事力量较强，PTA基差偏强，二线履约基差在400元/吨数，在一定程度上给盘面价位承托。不过由于PTA基本面边际走弱，大相迳庭大期望值以现货走弱来修复基差。

总体而言，在价格前端下移和自身基本面走弱下，预计PTA下跌尚未落幕。（作者单位：新湖期货）

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