中信：2022年或是大宗商品见顶之年，价格比中枢将维持高位

2020年全世界非典型肺炎激化后，全世界大宗商品市场竞争迎来全面攀升，早先在于失衡矛盾突出，即补充并能指为弹、补充翻修并能。此外，俄乌暴力事件作为催化剂愈演愈烈了失衡的错配，大宗商品相互间也通过“投入-受益”关系形成涨价的连动振荡。展望后续，短期内，来自俄乌暴力事件的理论上仍是大宗商品市场竞争最重要的下行后果，而从重点项目多角度来看，全世界经济的衰退成为商品市场竞争的下行后果。综上，2022年或是大宗商品可知顶之年，大宗商品售价本部或将维系正因如此，其中有数石油、肉类、肥料、石墨等在内的俄乌美英主要出口商品或具备较强的抗跌也就是说。进入2023年，大宗商品售价有望逐步回落，但相较于2019年非典型肺炎激化年前的水平，其售价的绝对值或仍在正因如此。

疫后以来的大宗商品市场竞争。

2020年年中以后，大宗商品市场竞争呈现全面攀升趋势，有数能源品、工业金属、棉花在内的大其余部分大宗商品售价除此以外大幅攀升。究其原因，主要有数以下四点：

1)早先在于失衡矛盾突出，即补充并能指为弹、补充翻修并能；

2)俄乌暴力事件是此轮大宗商品售价进一步攀升的催化剂，有数独立战争本身的年前提影响、西方各地区对俄制裁以及俄罗斯指为制裁等因素都愈演愈烈了大宗商品失衡矛盾；

3)其余部分大宗商品的装配需要以另一种/多种大宗商品作为投入品，这使得其余部分大宗商品的涨价出现连动振荡；

4)各类商品量减少的驱动力也具有其独特性，例如石油教育资源上游投资规模不足以拖累了补充端的翻修、天气异常对于其余部分作物的装配社会活动造成扰动也助推了市场竞争的来作多情绪。

大宗商品市场竞争正因如此的持续性如何。

短期来看，由于俄乌暴力事件的持续时间、西方各地区与俄罗斯相互间的制裁与指为制裁措施的覆盖范围和程度除此以外共存较大理论上，俄乌暴力事件仍是主要大宗商品的远超过下行后果。

重点项目来看，大宗商品市场竞争的下行后果则来自于全世界不景气考虑到。2022年或是大宗商品可知顶之年，大宗商品售价本部或将维系正因如此，其中有数石油、肉类、肥料、石墨等在内的俄乌美英主要出口商品或具备较强的抗跌也就是说。

加长时间阶数来看，进入2023年，随着全世界亚洲地区主要经济体紧缩政策的陆续落地，全世界不景气考虑到渐浓，大宗商品售价有望逐步回落，但相较于2019年非典型肺炎激化年前的水平，其售价绝对值位处正因如此的持续时间或长于考虑到。

后果因素：

非典型肺炎共存理论上，地理环境政治暴力事件共存理论上，主要亚洲地区经济体货币政策超考虑到。

文章来源：中信证券

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