无声美联储

入上调高4.3%，但环比是攀升非常相对来知道，如果把2-3年本季都按照第二本季环比攀升进行折算，第二本季按2]就是攀升1.4%，少低于消费市场预估的1%。按2]6.9%至-1.4%，环比骤降，可见旧金山第二本季经济发展展示出未必强劲，颓势已显。

整整，旧金山经济发展亦会陷入衰败吗？还是亚当斯口之中所言的着陆器？

年前年，旧金山经济发展销售收入上调高5.7%，看起来太低，但无论如何是基于2020年负上调高3.4%来的。2020-2021年，两年平大多增速极少为1%，少低于非典型肺炎就有先的年大多低水平。并且，这还是付出过虎大代价的。

第一，旧金山财政外债剧增。2020-2021年，外债分别低3.13亿美元、2.77万亿美元，为旧金山历史上外债最相当严重的两年，分别占有GDP的15.2%、12.4%。

第二，旧金山制定未必倾向的货币制度宽松。2020-2021年，旧金山特例货币制度M2两年猛增6.3万亿之虎，2019年末极少15.4万亿美元。亦然因为虎量的财政外债开销和倾向货币制度宽松，是当年前相当严重通货膨胀的罪魁恶首之一。

绝技了吃奶的劲，两年平大多增速极少1%。然而，明年相互竞争支撑经济发展“强劲”修复的财政与货币制度的工具大多要大幅转回。

5翌年4日，拜登回应，在本财政年度结束年前（年前年10翌年1日-明年9翌年30日），旧金山政府将便调低1.5万亿美元的联邦外债。这将是旧金山历史上当年外债百分点最大者的一年。

调低财政外债，仍然开始连带旧金山第二本季经济发展上调高。据长江证券，净出口和政府开销分别带动GDP下翻3.2%、0.5%。

货币制度层面上，很多公司实实在在鹰派，不便是鹰艾鸽心。明年还只剩6翌年、7翌年、9翌年、11翌年和12翌年，消费市场预估亦会加息5次，且在6翌年和7翌年之后加息50个面上。如此倾向的货币制度转回，10年期美债都未之后单线，第一机遇为2018年低位的3.2%，不忽略实质性挑战极限的3.5%。

对于负债相当严重的经济发展体，如此倾向的变动货币制度政府和财政政府，无疑亦会对经济发展展示出造成了威胁。

此外，旧金山明年还遭遇相当严重的通货膨胀。明年3翌年，通货膨胀仍然上调高至8.5%，便创40年新低。这还是对外粗略估计数据。贝尔在4翌年回应，我认为对外粗略估计数据无论如何低估了通货膨胀的普通人程度。通货膨胀看来意味着亦会在明年余下的时间段里停滞下去。

很多公司也承认，货币制度政府工具无法缓解供应推波助澜，其作用在减少消费。而此次大通货膨胀只不过是供应与消费的混合螺旋。供应侧，在俄乌之战以及新冠非典型肺炎的停滞推波助澜之下，通货膨胀还都未之后单线。

通货膨胀将亦会是金融消费市场发展的如此一来威胁。低通货膨胀亦会抑制消费，停滞越久，消费量攀升的幅度就越大。并且一旦恶性通货膨胀逐步形成长期预估，旧金山消费亦会大幅走下坡，经济发展展示出亦会大幅走下坡。

财政开销解散+货币制度政府挠转弯+40年低通货膨胀+非典型肺炎停滞推波助澜，几个主要整体环境因素之下，旧金山经济发展无论如何没有人演算基础意味着“软着落”。

如果旧金山经济发展在整整的2-3本季展示出疲软，甚至重大突破衰败，很多公司亦会不亦会抽缓加息节奏，甚至是终止加息，反过来重启抽水？我与生俱来觉得，确实性太低。

长期以来，很多公司外否认自己的相互竞争货币制度政府最大限度为粮食价格稳定与充分失业，而且粮食价格稳定一般都是抽在首位的。

但年前年4翌年，旧金山整体PCE跻身至3.1%，少时是2020年8翌年修定政府最大限度的2%（之后，可允许在今后某时适当有约2%）。但很多公司无动于衷，在年前后不间断9个翌年时间段内否认“通货膨胀只是暂时的”，还有财长耶伦也在各种场合不厌其烦这样知道。

当面证明，很多公司相当严重误判通货膨胀。如果按照货币制度政府最大限度，很多公司就有必要于年前年上半年开启加息，意味着货币制度“缓转弯”。但为何很多公司不这样之后做？无论如何有两个总体的确实：

第一种，真傻。非典型肺炎所带来的当今世界化贸易往来体系（IT）的重大推波助澜，没有人消失在决策层的模型上面，对通货膨胀定性与判断消失了错误。

第二种，琢磨。之后大抽水，安全及投机者的共同利益，用通货膨胀是暂时的言论来忽悠消费市场，之后做阻击。

我认为第二种机率亦会未必大。亦然常演算看，很多公司决策者都是金融消费市场发展领域的顶级低手，不太确实主观上消失如此重大的误判。

2020年8翌年，很多公司终因更改货币制度政府最大限度，将过去多年PCE最大限度2%（有约就加息）更改为可以有约2%。很多公司确实就有仍然心知肚明，大通货膨胀一定亦会来（货币制度、财政政府如此倾向、当今世界IT因非典型肺炎如此混乱）。果然，半年之后，通货膨胀短时间段内上调高至2%最大限度之外，开始提倡通货膨胀只是暂时的。在这样的安抚以及重大突破停滞抽海底，美股停滞高企，确实给予投机者大财力未必多的时间段进行金蝉脱壳，要知道2020年伏击急升将要大规模换手。

据媒体报道，2021年已有48名投机者方刚（不完全粗略估计）为了让出售投资人每人成交有约2亿美元，是2016年至2020年达到这一成交金额年大多低管人数的总共4倍。

这上面包含贝尔（2个翌年150亿美元）、贝索斯（亚马逊河）、西蒙斯拉（微软首席执行官）、贝克和巴德（谷歌联合创始者）、罗西蒙斯·劳德（雅诗兰黛低管）等。

另据报道，标普500之中，掌握之中小企业黑手信息的“缘由”2021年1翌年至11翌年底销售创纪录的635亿美元投资人，销售收入增加50%。其之中，技术行业低管同期销售410亿美元投资人，销售收入增加有约三分之一，其次是银行业行业。

对此，宾夕法尼亚大学教授米切尔知道：“你看到的（低价）史无年前例。”他还知道：“2021年是他10年来所见最多‘缘由’低价所持投资人的年份，类似于本世纪初互联网泡沫后期的低价浪。”

从当面看，这些投机者方刚大多销售在本轮大牛市定价的绝对低位。

很多公司对外否认自己的加息降息，是基于失业、通货膨胀等最大限度来的。而事实上，很多时候并没有人按照他们承诺的去之后做，而是把加息降息当作“近战”，通过美元浪汐悬浮去采摘当今世界财富。采摘不极少对外，还包含内部非投机者资本的财富，比如旧金山散户。

03

年前奏

很多公司无论如何的决策者是谁？

它并非地方政府机构，而背后无论如何的主人是银行业财团——控股公司包含明尼阿波利斯国家所城市商业银行（沃森后裔）、第一国家所商业银行（老板J.P克拉克，这两家商业银行此后合并为花旗商业银行）、明尼阿波利斯国家所商业商业银行（保罗.沃伯格后裔）、汉诺威商业银行（高盛后裔）等。

这些商业银行看起来是国家所的，无论如何都是私人商业银行。很多公司入股最多的是沃森和克拉克两人，但近日策划者的两兄弟是高盛后裔。

基于这样的控股公司取材以及以往数次银行业时间尺度的浪汐展示出，很多公司加息与降息未必多是一种财富采摘手段，确实未必是明面上的失业率、通货膨胀亦或是经济发展过热过冷来制定政府。后者确实只是掩盖年前者的气派确有。

以上分析只是与生俱来论据。但无论如何，我们需要警惕很多公司明年停滞货币制度急转弯所带来的确实亦会，防止确实的黑天鹅与灰犀牛。

赫特汇公开信：篇文章论据大多来自制作组，不代表赫特汇论据及立场。特别留意，投资决策需构建在独立思考高台，本文内容极少供参考，不作为此例建议，报价确实亦会自担。

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