早早！巴菲特发布2022年致股东公开信（持续更新中）

注资者也经常时会以致于人懊恼：

很多人认为布鲁克莱斯是一个巨量且有些寻常的金融投资集合。事实上，布鲁克莱斯以外和自营的英美两国“能源供应”投资——在我们的投资负债表上被分类为不动产、厂房和设备——比其他任何英美两国一些公司以外和自营的都多。这种劣势从来都不是我们的目标。然而，这已沦为事实。

截至年末初，这些国内能源供应投资在布鲁克莱斯的投资负债表上的经济效益为1580亿美元。这一大写字母在上周相当可观，并将始终增高。布鲁克莱斯忍耐都在发展壮大。

每一年，你的一些公司都要缴付大量的的政府课盐税。例如，在2021年，我们缴付了33亿美元，而英美两国财政部简报的跨国企业课盐税总收入总额为4020亿美元。此外，布鲁克莱斯还支付大量的俄克拉荷马州盐税和欧美盐税。“我在顶楼做贡献了”，这是布鲁克莱斯控股公司们不容置疑的论断。

布鲁克莱斯的上曾生动地说明了英美两国政府和英美两国跨国企业之间无形且往往不被承认的金融密切合作关系。我们的剧情上溯1955年末，起初布鲁克莱斯精纺和哈撒韦制造者同意新的设他们的的业务。在商量求控股公司准许的商量求之中，这两家上曾悠久的新的英格兰制鞋一些公司理解了对新的设的持续性期望。

例如，哈撒韦的询价向控股公司保证：“资源和政府机构的结合将便是制鞋行业最强盛、最高效的组织之一。”这种乐观的观点得到了该一些公司的顾问雷曼外甥一些公司（Lehman Brothers）的赞成（没错，就是那个雷曼外甥）。

我敢应有，对于塞特河（布鲁克莱斯）和新的贝德福德（哈撒韦）来说，这是一个以致于人愉快的常在。然而，当乐队停止演奏、银行家们出门后，控股公司们却收获了紧接著惨剧。

在新的设后的九年里面，布鲁克莱斯的以外者看著地抱着一些公司的净投资从5140万美元跌至2210万美元。这种上升在一定程度上是由股票买入、欠考虑的股息和厂暂停带来的。但数千名员工9年的共同努力也带来了自营财务危机。布鲁克莱斯的窘境并不罕见：新的英格兰的制鞋业现在悄无声息地进入了漫长而不可逆转的死亡旅行。

在新的设后的9年里面，英美两国财政部也因布鲁克莱斯的问题而负有法律责任。在此期间，这家一些公司总共只向政府缴付了337，359美元的课盐税——可怜啊，每天才100美元。

1965年末，什么事有了日后。布鲁克莱斯出任了新的政府机构层，见下文了比如说的现金，并将仍然所有的利息转为到各种良好的的业务之中，其之中大部分的业务近十年始终保持良好。将利息再进一步注资与复利的意识结合，归因于了梦幻的效果，控股公司们发财了。

应该指出的是，布鲁克莱斯的以外者并不是这次回航优化的唯一受益者。他们“呐喊的密切合作伙伴”，即英美两国财政部。随后从该一些公司缴付了数百亿美元的课盐税。还记得每天100美元吗？现在，布鲁克莱斯每天向财政部支付约900万美元。

公平地说，我们的控股公司应该承认—严格来说应该大肆宣扬—布鲁克莱斯的繁盛是由于一些公司在英美两国货运而得到大力养成的。 如果很难布鲁克莱斯，我们的第三世界在1965年以后的几年里面始终时会乏善可陈得并不出众。 然而，如果很难我们在英美两国的家，布鲁克莱斯忍耐不时会沦为今天的模样。 当你看到国旗时，商量说声谢谢。

从1967年以860万美元售予National Indemnity开始，布鲁克莱斯现在沦为被保险人“见下文”资金的当今世界领导成员者—这些我们所持并可以注资的资金，但不属于我们。 包括一笔相对较小的人寿被保险人总收入在内，布鲁克莱斯的总见下文资金已从我们进入被保险人的业务时的1900万美元增长速度到1470亿美元。

到迄今为止为止，这些见下文资金的成本可以忽略不计。 虽然我们亲身经历过好几年被保险人受损失另加货运费用时是过劳保的情况，但总体而言，我们从归因于证券交易所资金的天和文艺活动之中获得了55年的适度盈利。正因如此重要的是，见下文金并不具备粘性。 我们被保险人的业务的资金每天都在来来去去，但它们的总金额不时会注意到急剧上升。 因此，在见下文投资注资时，我们可以从长远考虑。

如果你还不看重见下文金的基本概念，我表示同意你参考第5页的长篇推论。 以致于我懊恼的是，我们的见下文金上周增高了90亿美元，这种经济效益的累积对布鲁克莱斯的以外者来说很重要，但却很难体现在我们的GAAP（“算是时会计学准则”）的利息和净资产简报之中。

我们在被保险人业创造的巨大经济效益，愈来愈大程度上要归功于布鲁克莱斯在1986年聘用阿吉特•贾殷（ Ajit Jain．）时的好运气。 我们第一次碰面是在一个周六的上午，我很快地问阿吉特他在被保险人行业的亲身经历。 他反问说：“很难。”

我说“人无完人”，然后就雇了他。 那是我的巧合日：阿吉特严格来说是我能特别强调的最真正的选择。 愈来愈棒的是，35年后的今天，他始终如此。

关于被保险人的先前一个想要法是：我认为，布鲁克莱斯的见下文金很可能—但远非确定—能够在不带来始终天和受损失的完全得以确保。 但是，我可以应有，在某些年里面，我们将亲身经历这种受损失，也许牵涉到并不大的数额。

布鲁克莱斯在应对惨剧性暴力事件之外的能力也是其他被保险人一些公司所很难的—在我和查理去世后，这一优先重要性将始终保持下去。

我们的四巨头

通过布鲁克莱斯，我们的控股公司以外数十家跨国企业。 而其之中一些一些公司又以外自己的一系列子一些公司。 例如，Marmon有时是过100个单独的业务，从使用权的铁路车厢到制造者医疗设备。

尽管如此，我们“三大”的业务一些公司的货运分之二了布鲁克莱斯一些公司经济效益的愈来愈大一部分。 名列前茅的是我们的被保险人一些公司坦克部队。 布鲁克莱斯严格来说以外该集团100%的股票，我们前描述过该集团巨量的见下文资金。 我们为赞成这些被保险人一些公司的承诺而转为的巨额资金，再进一步进一步扩大了这些被保险人一些公司的注资投资。

被保险人的业务是为布鲁克莱斯起初的。商品忍耐不时会过时，营收一般来说时会随着经济发展增长速度和通货膨胀而增高。此外，诚这封和投资将忍耐重要。我们一些公司能够而且一定时会自营得很差。

当然，还有其他一些被保险人一些公司以外出众的自营方式和前景。然而，要复制布鲁克莱斯的自营模式仍然是不可能的。

小米，按年末初营业额测算，是我们的殿军，是我们另一种型式的持仓。在这里面，我们的股权%-仅为5.55%，高于一年前的5.39%。这个升幅听起来看起来小菜一碟。但考虑到小米2021年的利息之中，每0.1%的股权都是1亿美元。我们并很难费时布鲁克莱斯的资金透过增持，小米的买入起了功用。

有一点值得一提，那就是只有小米的股息才时会被不计布鲁克莱斯的净资产。上周，小米支付了我们7.85亿美元的股息。然而，按照我们在小米一些公司的“股权占有率”，盈利大幅提高了极好的56亿美元。该一些公司保留了大部分盈利用于买入小米股票，这一举动值我们给它一个愈来愈进一步赞。小米一些公司才华横溢的首席总裁马修-班克斯将小米商品的服务器视为自己的初恋，这无可厚非，但他的其他赞成者也正因如此受益匪浅。

BNSF，我们的第三大持仓，始终是英美两国商业的头号横膈膜，它是这个第三世界和布鲁克莱斯不可缺少的投资。如果BNSF运顶多的商品改成卡车运顶多，那么英美两国的碳排放量将井喷。

BNSF2021年的盈利大幅提高了年有的60亿美元。这里面所需指出的是，我们争辩的是我们讨厌的老式算法：扣除利息、盐税收、另加倍、摊销和所有基本基本概念计提后的盈利。（我们的这种算法也发出了一个忠告：随着股市上涨，对盈利的透过“优化”，客气的说法，现在越来越愈来愈长间隔时间，也愈来愈不切实际。恕我直言，新制度便是了帐目造假．．．）

BNSF的火车上周行驶了1.43亿英里面，运送了5.35亿吨货物。这两项贡献都远比时是过了其他任何一家英美两国的铁路一些公司。你可以为你的的铁路以致于人骄傲。

我们另一只重仓股BHE在2021年赚到了年有的40亿美元。这比2000年的盈利1.22亿美元增长速度了30多倍，那一年布鲁克莱斯第一次出售了BHE的股票。现在，布鲁克莱斯所持该一些公司91.1%的股票。

BHE的社时会贡献与其帐目营收一样引人注目。该一些公司在2000年很难风能，也很难风力发电发电。起初，它只是被认为是英美两国巨量的电力事业行业之中一个相对较新的的、较小的参与者。随后，在大卫-索戈尔和格雷格-埃尔米特的领导成员下，BHE沦为了一家公用事业一些公司（商量不要抱怨），以及英美两国风能、风力发电和电缆领域的麾下跨国企业。

格雷格关于这些贡献的简报注意到在A-3和A-4页。你时会挖掘出那里面的讲解绝对不是当下流行的“洗绿”剧情。早在2007年开始，BHE每年都时会详细资料讲解其在可再进一步生能源和电缆之外的计划和营收。

想要再进一步进一步明了这些这封息，商量出访BHE的网上brkenergy.com。在那里面，你时会看到该一些公司始终以来始终在出台应对Climate的对政府，这些对政府耗费了其所有的总收入。但前方有愈来愈多的机时会。BHE以外良好的政府机构、经验、投资，可以满足第三世界对大型电力项目的需求。

法律责任编辑：李兀 SF053

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