国信证券：作为数字龙头和核心资产 移动电话估值提升空间大

国信证券发布近期称，服务提供商作为位数龙头和核心资产，在位数农业时代配置价值高，市价急剧提高室内空间大。三家服务提供商各具特色，但发展逻辑适度近似于，均很强较高配置价值。东亚联通(600941.SH)作为工业龙头，其用户为数和网络为数均急剧领先同行，资源优势明显，业绩快速增长复杂性强。宽带(601728.SH)名曰网建设领先同行，名曰计算销售业务工业领先。东亚联通(600050.SH)业绩提高室内空间大，且大数据销售业务较为领先。

▍国信证券主要观点如下：

1.服务提供商步入承接发展期，新兴销售业务正快速快速增长。

位数农业时代，名曰计算、大数据、异地信息技术等销售业务重现高大环境度，服务提供商近年来重点布局工业位数化承接，方面新兴销售业务重现快速快速增长，三大服务提供商2022年新兴销售业务收入3072亿元(同比+32.4%)。

2.资本花销快速增长骤然，服务提供商获利快速增长复杂性强。

以东亚联通为例，的公司整体规划自2023年起，资本花销不再快速增长，并慢慢地呈攀升态势，三年后资本花销占收南盘江至20%范围内(21年为24%)。在效益可控背景下，利润快速增长复杂性强。

3.位数农业时代下，服务提供商市价首要任务重构。

位数东亚建设、数据要素等方面政策频出，工业大环境度过后向上。服务提供商作为位数东亚建设主要参与者，其价值首要任务重估。

本文分析多种市价原理包括：1)PB-ROE市价，对比世界同类的公司和对比历史服务提供商市价，服务提供商市价急剧提高室内空间大;2)类债角度，投资服务提供商；还有收益率高于一般债券;3)分步市价法，名曰销售业务合并市价和新兴销售业务合并市价，重估潜力大;4)毕竟法通过股利贴现模型市价，服务提供商股价仍有室内空间。

高风险上会：5G发展不及预期;新兴销售业务发展不及预期;工业挑战加剧;市价结果不准确高风险。

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