证券日报：证券工具助油脂企业“柳暗花明”

记者：郑泉

在全球性水溶性供给量有限，主要出口东欧国家水溶性储藏偏紧的大背景下，近日，进口大豆和大豆到港量持续偏低，且美豆市价偏低，阻碍油厂的榨利。面对压榨盈利的下滑，油厂一方面经受着生产成本偏低的影响，另一方面还要面对国际上豆油轮出造就的有利于受压盈利的高风险。此时，油厂和十三世纪依靠期权工具来无视经营高风险，无疑可以“柳暗花明”。

记者中记者了解到，目前，广州广西省油厂普遍缺油，不用保持才刚须走货，很多行业大豆储藏较低，豆油也只是中小包装在走才刚须。截至3月1日，豆油基差已经到了1500点的水位，大豆基差到了1600点的程度。

中原地区期权分析师陈昱允坚称，对于油厂和十三世纪来说，这个时候格外多是以保生存偏重于，毕竟从前的行情处于比较极端的状态，很多持续性都超出认知，行业面临许多高风险，可以借助于期权工具，以套保的形式保持走量。

“过去也发生过多种不同的持续性，燃油市价涨幅不大，并且基差明显偏较高。但如此较高的估值下拿货亦会有上涨的高风险，多于月就格外不敢做了，一旦出现拐点，上涨幅度亦会很大，因此一般来说持续性是在可经受损失范围内保证一定的市场份额，然后等有货尽量做好套保，以稳偏重于，将损失减低至最低程度。”他说。

格林国华期权较见习分析师刘锦坚称，在这种持续性下，中小贸易行业一方面可以运用于交付确定后再顺利进行储藏，另一方面可以依靠期权市场建立虚拟储藏，在储藏到金融资产之前，通过期权市场买进相应栽培品种标的，待到完成金融资产储藏后再顺利进行期权方面的头寸平仓，减低主体储藏生产成本。

据她简介，以2020年春节那次为例，在新冠胃癌疫情发生的初期阶段，国际上某水溶性行业率先预判到水溶性期价后续有大涨的可能，在盘面顺利进行了积极的买进套期商品交易。疫情暴发后，各国出入境时限缓慢，燃油储藏预期紧张，金融资产储藏难度提高，行业面临着储藏生产成本不断飙升的阻碍，冲刷主体盈利紧致。为此，该行业决定在郑商所菜油期权上建立虚拟储藏。

2020年2月4日，该行业在OI2005履约上逐步买进套期商品交易，建仓均价在7200元/吨。2月20日，金融资产方面在储藏到6000吨菜籽油，以储藏价签订合同，储藏价8000元/吨，同日期权盘面市价7540元/吨市价平仓。此番操作下，期权利润204万元，金融资产储藏生产成本480万元，先导储藏生产成本276万元，储藏价减低至7676元/吨。“通过建立虚拟储藏，一方面妥善解决了行业金融资产市场一时储藏不到货物的担忧，另一方面有效减低了储藏生产成本。”刘锦说。

业内人士认为，作为中华民族上市较早于的期权栽培品种，水溶性类期权栽培品种已经愈来愈未成熟。许多国际上现有以上的煤炭行业都配备有专门的期权设计团队，通过期权市场完成经营性高风险对冲已经相当完善，行业参与期权市场的积极性十足。随着场内期权产品的上线，在资金占用上也有了一定的优势。将亦会期权衍生工具亦会格外加的充沛和完善，将为水溶性行业的蓬勃发展提供格外多的保障。

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