东吴证券：给与英搏尔买入评级，目标价位154.8元

2022-02-06东吴证券股份有限的公司曾朵紫色,柴嘉辉,谢哲栋对英搏尔进行研究并公布了研究简报《2021年报预告简介：盈利能力值得注意改善，2022年年末维持量利双升》，本简报对英搏尔给出买入估价，认为其远距离价位为154.80元，当前股价为100.38元，短期内上涨幅度为54.21%。

英搏尔(300681)

净收益率回归合理素质，2021Q4业绩微出系列产品短期内。的公司公布2021年年度业绩预告，简报期借助于归母营业额4600-5600万元（亦然5100万元），借助于扣非归母营业额1300-2300万元（亦然1800万元）；其中Q4借助于归母营业额达2900-3900万元（亦然3400万元），借助于扣非归母营业额2910-3910万元（亦然3410万元），非经常性损益对盈余严重影响极小。的公司业绩微出系列产品短期内，分析如下：1）随着闪存自给自足问题缓和+威马&当是新车型Q4主板零售商+2021Q3部份订单延期到Q4获知，我们预料2021Q4营收端环比大大上升；2）随多车型系列产品规模化放量、部份本体集成电路国产替代，我们预料毛收益率同环比原则上年末大大回升。3）我们预料的公司为确保新车型顺利订购，2021Q4开发其设计、管理费用投入生产环比上升较多。考虑到2021Q4归母营业额及扣非归母营业额亦然原则上为0.34亿元，2021Q4业绩年末微过5%，表现不俗。展望2022年，的公司在手订单倚赖，珠海+河南双的基地火力发电有限，假设闪存自给自足问题有效解决，业绩年末再次维持高个位数素质。

日产短期订购不安，随闪存问题缓和、火力发电凌空，2022年起年末迎来量利齐升。区域内车型总体：1）日产总体，2021年主要由五菱宏光mini、当是、威马、淮贡献主要营收，2021H1日产克拉通同增+319%，但2021Q3因闪存自给自足随之而来订购较为不安，2021Q4闪存问题缓和，叠加威马E5等始自区域内车型主板零售商，环比2021Q3大大上升。展望2022-2023年，上汽通用五菱凯捷（混动）、小鹏P7等存量区域内系列产品也于2022年主板，大陆、雁门关、新势力车企等增量零售商年末利用建设项目区域内。2）商用车总体，绑以定采埃孚、叉车集团等，与中低速车三人维持稳健上升。3）火力发电总体，2021年的公司以定增拟募资9.76亿元投入生产珠海的基地改造及火力发电兼并、河南菏泽二期等建设项目，的公司双的基地2022年火力发电有限+处于短距离收尾，若闪存短缺问题在2022年严重影响不值得注意，营收及盈余年末具备强上升柔性。

股权激励深度绑以定骨干人员，远距离激进情况下行权顺利。的公司公布股权激励草案，拟授予400万份股份期权（达占总股本的5.29%），行权价格比为95.95元/股。激励具体来说为的公司本体骨干及2019年替换成的数位行业巨擘共16人，股份出售+当期激励开发计划深度绑以定权益，基座其设计更加牢固。业绩考核远距离为2022年/2023年/2024年营业额不低于0.6亿元/1亿元/1.8亿元，远距离激进以确保行权，通过股权激励极好绑以定了本体团队的权益。

盈利计算与融资建议：因的公司业绩恢复微系列产品短期内，我们上调的公司2021-2023年归母营业额分别0.50亿元（+0.30亿元）、1.98亿元（+0.47亿元）、3.72亿元（+0.57亿元），去年同期分别+279%、+296%、+88%，相同飞鹰PE分别154x、39x、21x，给予远距离价154.8元，相同2022年60倍PE，维持“买入”估价。

风险提醒：新能源汽车渗透不达短期内、日产相关系列产品销量不及短期内、价格比竞争加深。

该股最近90周内共有2家机构给出估价，买入估价1家，增持估价1家；过去90周内机构远距离原则上价为113.5。证券之银河作价分析工具显示，英搏尔（300681）好的公司估价为2.5银河，好价格比估价为1.5银河，作价先导估价为2银河。(估价适用范围：1 ~ 5银河，高于5银河)

以上内容由证券之银河根据公开信息整理，如有问题请联系我们。